C’est l’une des plus grandes chaînes de cliniques privées en France. Ramsay Générale de Santé s’apprête à ouvrir un nouveau chapitre de son histoire capitalistique et de sa stratégie d’indépendance. Son actionnaire majoritaire, l’australien Ramsay Health Care (RHC), cherche à s’en défaire, une cession qui pourrait redessiner le secteur.
Explications et analyse par les experts d’AURIS Finance, cabinet de conseil en opérations de fusion-acquisition.
Il est, aux côtés du géant Elsan, le leader du secteur des cliniques privées sur le territoire français. Coté à Paris, Ramsay France est aujourd’hui détenu à 52,8% par l’australien Ramsay Health Care (RHC) et à 40% par Crédit Agricole Assurances, actionnaire français de long terme qui ne souhaite ni monter au capital ni céder sa participation.
Une réelle impasse stratégique pour le géant australien qui souhaite désormais se séparer de ses parts. Pour ce faire, RCH a annoncé un projet de distribution de sa participation à ses actionnaires via un schéma approuvé par le conseil d’administration. Ce scénario reste conditionné à un vote en assemblée générale prévu fin 2026.
Poids de la réglementation
Pour Ramsay Health Care (RHC), ce désengagement est considéré comme une priorité hautement stratégique. Le groupe souhaite réduire son exposition en Europe afin de se recentrer sur ses marchés historiques que sont l’Australie et le Royaume-Uni. Au sein du Vieux Continent, la France apparaît comme un environnement particulièrement contraignant pour l’opérateur australien.
La complexité réglementaire tricolore pèse en effet sur les ambitions du groupe. En 2022, le fonds d’investissement américain KKR avait ainsi retiré son offre de rachat amicale de 14 milliards d’euros visant RHC ; le fonds étant déjà actionnaire du groupe de cliniques Elsan, à hauteur d’environ 42 %. En prenant le contrôle de Ramsay Santé, qui occupe la deuxième place du marché français, KKR se serait retrouvé en position dominante sur le secteur. Une configuration qui aurait sans conteste suscité l’opposition des autorités de concurrence françaises et européennes.
Exception française
À cela s’ajoute les spécificités du marché de la santé en France. Pression sur les tarifs et les dépenses de santé, forte réglementation du secteur et rôle des autorités publiques qui cherchent à réduire les coûts, sont autant d’obstacles qui freinent la croissance et le déploiement du géant australien.
Ces contraintes compliquent fortement les scénarios de cession pour RHC qui cherche désormais activement à se désengager de sa branche française.
Fondamentaux solides
Si l’Australie se désengage, d’autres acteurs pourraient se montrer candidats au rachat. En effet, en France, comme dans la majorité des pays d’Europe à la population vieillissante, les fondamentaux du secteur de la santé restent solides. L’augmentation de la prévalence des maladies chroniques, la progression des besoins en soins de suite et les besoins croissants en rééducation et oncologie constituent d’importantes possibilités de développement et de croissance pour les acteurs privés, au niveau de chaque clinique comme des groupes. Ramsay Santé est positionné sur l’ensemble de la chaîne, avec près de 465 cliniques et centres de santé dans cinq pays européens.
Le groupe traite chaque année près de 12 millions de patients et réalise 5,2 milliards d’euros de revenus, ce qui en fait l’un des tout premiers acteurs privés du continent.
Un secteur en phase de consolidation
Au cours des derniers mois, plusieurs mouvements de consolidation et d’acquisition sont advenus sur le marché français des cliniques privées, portés par des opérations industrielles et des montages immobiliers. À l’été 2023, le groupe Elsan nouait un partenariat avec La Française Real Managers. Elsan cédant un portefeuille de 5 établissements de santé pour un montant global de 120 millions d’euros, dans le cadre d’un partenariat de long terme visant à moderniser les établissements et à financer leur transition énergétique.
Nos experts à vos côtés
L’appétence des fonds d’investissement, et particulièrement des fonds immobiliers spécialisés, pour les actifs de santé est aujourd’hui une réalité. La future indépendance de Ramsay Santé ouvre un champ de possibles avec une éventuelle recomposition du secteur et des opérations d’acquisition ou de cession. Les experts AURIS Finance sont spécialisés par secteurs. Nos spécialistes santé vous accompagnent en France et en Europe dans vos projets de cession, de rachat et de financement, et dans la définition de votre stratégie capitalistique au service de la croissance.
