CapVest Partners, société d’investissement basée à Dublin, Londres et New York, annonce avoir finalisé l’acquisition d’une participation majoritaire dans TSG Solutions, leader européen des services techniques pour les infrastructures énergétiques critiques, après obtention de l’ensemble des autorisations nécessaires. L’équipe dirigeante de TSG et le fonds HLD, actionnaire historique, réinvestissent aux côtés de CapVest et conservent des participations minoritaires significatives dans la société.
Décryptage par les experts d’Auris Finance, conseil en fusion-acquisition et ingénierie financière.
L’opération avait été précédée en février 2026 par l’entrée en négociations exclusives entre les deux parties, alors évaluée par le marché autour de 1,8 milliard d’euros dette incluse, un ordre de grandeur qui donne la mesure du chemin parcouru par TSG depuis son rachat par HLD en 2020, mais que ni CapVest ni HLD n’ont confirmé à ce stade.
Cinq ans de transformation sous l’égide de HLD
Basée à Paris, TSG est présente dans une trentaine de pays d’Europe et d’Afrique, emploie plus de 7 000 personnes et réalise un chiffre d’affaires annuel supérieur à 1,4 milliard d’euros. La société conçoit, construit et entretient des infrastructures énergétiques critiques, de l’électricité haute, moyenne et basse tension à la recharge de véhicules électriques, en passant par le solaire, le stockage par batterie, les biocarburants et le gaz.
Ce périmètre est le fruit d’une bascule stratégique complète. Centrée à l’origine sur les infrastructures des stations-service et des flottes privées, TSG a réorienté son activité vers les nouvelles énergies, qui représentent aujourd’hui près de la moitié de son chiffre d’affaires. Cette mutation s’est jouée sur un rythme d’acquisitions peu commun pour le secteur : près de cinquante opérations en moins de quatre ans, dans une vingtaine de pays, faisant de TSG une plateforme de consolidation à part entière plutôt qu’un simple prestataire technique.
Le build-up continue, changement d’actionnaire ou non
La dynamique n’a pas ralenti à l’approche de la cession. TSG a intégré ces derniers mois Powertek Utilities au Royaume-Uni, sur les raccordements et la modernisation du réseau électrique, TEPU Holding AG en Suisse, positionnée sur les infrastructures électriques complexes pour centres de données, et Processkontroll Green Technology dans les pays nordiques, spécialisée dans le gaz comprimé et liquéfié. La société indique évaluer activement plusieurs autres cibles à travers l’Europe et prévoit d’accélérer ce programme sous l’actionnariat de CapVest.
Un réinvestissement qui verrouille la continuité stratégique
Le choix de HLD et de l’équipe dirigeante de réinvestir plutôt que de sortir intégralement au capital n’est pas anodin. Il permet à CapVest de s’appuyer sur une direction déjà rodée à une croissance intensive par acquisitions, tout en offrant aux acteurs historiques la possibilité de continuer à capter une partie de la valeur créée lors de la prochaine phase de développement. Cette architecture d’actionnariat partagé, fréquente dans les transmissions de sociétés en forte croissance, limite le risque d’exécution pour le nouvel actionnaire majoritaire tout en maintenant l’alignement d’intérêts entre toutes les parties.
Une thèse d’investissement portée par l’électrification des infrastructures
Cette opération illustre l’appétit croissant du capital-investissement pour les actifs liés à la transition énergétique. L’électrification des usages et les besoins massifs de modernisation des réseaux électriques européens dessinent une croissance structurelle de long terme, que la couverture géographique de TSG et la diversité de ses expertises techniques permettent de capter efficacement. Pour CapVest, l’opération s’apparente moins à un simple investissement qu’à l’acquisition d’une plateforme de consolidation sur un marché des services techniques à l’énergie encore fragmenté à l’échelle européenne.
Nos experts à vos côtés
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