Le régulateur resserre l’étau sur les capitaux étrangers. Alors que les investisseurs étrangers représentent 45 % des opérations de fusion-acquisition réalisées sur une cible française, l’État intensifie ses contrôles. La compétitivité économique de la France pourrait-elle être menacée ? Les experts d’AURIS Finance, cabinet de conseil en opérations de fusion-acquisition, vous livrent leur analyse.
Dans une tribune parue dans le quotidien Les Échos, Nicolas de Witt, avocat au barreau de Paris et de New York sonne l’alerte. L’équilibre entre souveraineté française et compétitivité économique est aujourd’hui menacé.
Forte attractivité des entreprises françaises
En 2024, la part des investisseurs étrangers dans les opérations M&A tricolores atteint environ 45%. En 2025, la tendance semble se poursuivre : en dépit d’un recul de la valeur globale des transactions, les acteurs internationaux sont davantage présents sur le marché français, tant en nombre de deal que de valeur. Entre janvier et septembre 2025, le nombre de transactions 100 % tricolores a chuté de 44 %, pour atteindre 15,3 milliards de dollars, tandis que les acheteurs étrangers sont davantage présents avec une hausse de 7 % du nombre de transactions pour une valeur de 28,9 milliards d’euros.
Augmentation du nombre de contrôles
Les investisseurs internationaux doivent aujourd’hui composer avec une augmentation des opérations de contrôle. Via le dispositif IEF – Investissement Étranger en France – le ministère de l’Économie déploie depuis 2023 d’importants moyens afin d’examiner les opérations jugées sensibles. En 2024, 392 dossiers ont été soumis à la direction générale du Trésor, contre 309 l’année précédente, soit une progression de 25% sur un an.
Les nouvelles technologies sous le radar de Bercy
Une hausse qui reflète les nouvelles préoccupations de Bercy. À l’origine, seuls les secteurs jugés stratégiques – c’est-à-dire relevant d’un enjeu de souveraineté nationale – étaient concernés, à savoir la Défense, la sécurité, les infrastructures et la santé. Au fil des années, le nombre de secteurs sous surveillance s’est étoffé et les opérations concernant les nouvelles technologies sont désormais scrutées par Bercy.
Autorisations assorties de conditions
Les transferts incluant des entreprises spécialisées en intelligence artificielle, robotique, cybersécurité, semi-conducteurs et biotechnologies sont de plus en plus soumises au contrôle. Si la majorité des opérations devant recueillir un feu vert officiel l’obtient, dans 54% des cas l’autorisation est assortie de conditions telles que le maintien de la production sur le sol français, la conservation des brevets, ou encore la demande de garanties additionnelles quant à la gouvernance ou la protection des données.
Grande distribution et secteur pharmaceutique
Récemment, plusieurs opérations ont fait l’objet d’une intervention de Bercy. En avril 2025, le Doliprane produit par le laboratoire Sanofi passait sous pavillon américain après avoir reçu le feu vert du ministère de l’Économie et des finances. Un autre dossier est aujourd’hui en cours : le projet d’acquisition par JD.com, géant chinois de l’e-commerce sur Ceconomy, actionnaire de FNAC Darty.
Nos experts à vos côtés
Dans un contexte macroéconomique incertain, le dispositif de contrôle mis en place par l’État français pourrait dissuader certains investisseurs étrangers. Il faut néanmoins bien garder à l’esprit que la majorité des opérations obtient le feu vert du ministère de l’Économie. Les experts d’AURIS Finance sont spécialisés par secteurs. Nous vous accompagnons tout au long de votre recherche de financement, depuis l’identification des partenaires à la formalisation du rapprochement.
